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EL FINANCIAMIENTO A LAS ACTIVIDADES PRODUCTIVAS EN LA ARGENTINA Y BRASIL (1)

La capacidad del sistema financiero para acompañar las decisiones de inversión y oportunidades de negocios del aparato productivo, es un aspecto de vital importancia para el desenvolvimiento económico del país y el aprovechamiento de sus potencialidades.

Durante los últimos años, el papel del sector financiero ha sido reiteradamente cuestionado ante las dificultades de acceso al crédito que han debido atravesar los segmentos pequeños y medianos del empresariado, dificultades que no alcanzaron, en la misma medida, a las grandes empresas, las cuales a lo largo de los años noventa, incluso tuvieron acceso al crédito internacional.

En este sentido, cabe destacar que las empresas privadas no financieras tenían -en diciembre de 1999- pasivos en bonos por un total de 16.634 millones de dólares y otros 12.725 millones de dólares de deuda con bancos del extranjero.

Asimismo, el grado de concentración de dichas modalidades de crédito es elocuente en tanto -a diciembre de 1998- tan sólo 73 empresas poseían deuda en bonos colocados en el exterior y sólo 161 empresas accedían al financiamiento bancario internacional, y en ese mismo período tan solo 59 empresas explicaban el 75% de la deuda externa privada total.

A este panorama, cabe agregar un significativo grado de concentración en torno a los principales clientes, existente en las entidades financieras.

En efecto, el 16% de los activos del sistema financiero está concentrado en torno a los 10 principales deudores y el 38,3% en torno a los 50 principales deudores.

Comparaciones entre la Argentina y Brasil

La comparación entre el apoyo que el sistema financiero presta a los sectores productivos en la Argentina y Brasil revela trayectorias que evolucionan en sentido opuesto.

Así, mientras en la Argentina se reduce persistentemente la participación de los sectores productivos en el finan- ciamiento total, en Brasil -además de ser mayor dicha participación- la misma tiende a incrementarse a lo largo del período en cuestión (si bien permanece estancada entre 1996 y 1998).

Participación de los sectores productivos en el financiamiento

Fuente: Elaboración propia en base a datos de BCRA, Banco Central do Brasil, Ministerio de Economía y CEPAL.

La comparación entre la relación entre financiamiento total y PIB en ambos países, arroja un contraste aún más significativo. En 1999, dicha relación en Brasil era un 50% superior a la registrada en el caso argentino.

Relación entre el financiamiento total y el PIB

Fuente: Elaboración propia en base a datos de BCRA, Banco Central do Brasil, Ministerio de Economía y CEPAL.

Una acotación similar resulta pertinente al comparar la participación del financiamiento a los sectores productivos en el PIB de dichos sectores. En 1999, esta relación para el caso de Brasil era un 60% superior a la de Argentina.

Relación entre el financiamiento al sector productivo y el PIB de dicho sector

Fuente: Elaboración propia en base a datos de BCRA, Banco Central do Brasil, Ministerio de Economía y CEPAL.

La comparación correspondiente al sector industrial -sumado al sector manufacturero la construcción y las actividades extractivas- vuelve a arrojar un importante contraste.

Relación entre el financiamiento al sector manufacturero + construcción + extractivas y el PIB de dichos sectores

Fuente: Elaboración propia en base a datos de BCRA, Banco Central do Brasil, Ministerio de Economía y CEPAL.

Síntesis ejecutiva

• En la Argentina, sólo alrededor del 28% del financiamiento del sistema financiero se destina al sistema productivo considerado en sentido amplio, es decir la producción de bienes y el suministro de electricidad, gas y agua. Esta cifra ha sido decreciente en los últimos años. En 1996, por ejemplo, ascendió al 35%.
  
  
• Esta contracción del financiamiento global a las actividades productivas ha tenido como contrapartida una expansión del financiamiento al gobierno y al denominado sector familias, es decir al consumo.
  
  
• Es particularmente llamativa la disminución de la industria manufacturera en el total de financiaciones otorgadas, que pasó del 19,4% en 1996 al 14,6% en 1999, situación que difícilmente se haya modificado durante el año 2000.
  
  
• En términos globales, en la Argentina el crédito representa escasamente un 30% del producto interno bruto, cifra inferior al 44% que ostenta Brasil. Esto significa que la economía argentina y particularmente sus sectores productivos, se desenvuelven en notoria inferioridad de condiciones en lo que a asistencia crediticia se refiere.
  
  
• En el caso de la industria esta diferencia se potencia. En nuestro país el crédito asignado a este sector asciende al 23% del valor de su producto, en tanto que en Brasil la proporción supera el 40%.
  
  
• El único sector en que el apoyo crediticio es comparable es el agropecuario donde, en ambos países, el stock de crédito oscila alrededor del 50% del valor del producto.
  
  
• Ciertamente, en el caso argentino es ostensible el vertiginoso crecimiento del endeudamiento del sector agropecuario, lo que conduce a pensar en la imperiosa necesidad de políticas alternativas de apoyo a esta actividad, habida cuenta de que la capacidad global de repago aparece severamente comprometida, en especial en algunos segmentos de la actividad.
  
  
• En síntesis, a pesar de la importante expansión del crédito durante la década de los noventa, las actividades privadas todavía tienen un bajo apalancamiento financiero, aún en comparación con nuestro principal socio comercial. El contraste es aún mayor con relación a economías desarrolladas.
  
  
• En ese contexto, las actividades productivas y particularmente la industria, reciben escaso impulso crediticio.