
|
Informe Económico de Coyuntura |
Nº 223 - Septiembre 2002 - AÑO 21 |
|
|
|
|
• La disminución del goteo del corralito -excluyendo el tema de los amparos
judiciales- que se registra en las últimas semanas, indicaría que los depósitos a la
vista se encuentran en un nivel cercano al necesario para efectuar las transacciones
económicas. |
|
• Esta situación, sumada a la fluida oferta de divisas por parte de los
exportadores, ha permitido extender el período de calma por el que transita el mercado
cambiario. |
|
• Las tasas de interés presentan una tendencia decreciente, debido en gran
parte a la mayor liquidez producida por el Banco Central al adquirir reservas de divisas. |
|
|
|
|
|
Aumento
de las reservas y baja de las tasas de interés
|
|
|
|
Durante
las últimas semanas se viene registrando un importante descenso de las tasas de interés
del mercado local.
Esto puede observarse claramente en el recorrido de la tasa implícita en las licitaciones
de Letras del Banco Central (LEBAC), las que pueden catalogarse como tasas
testigo para todo el sistema.
Es así que para operaciones en pesos, esta tasa de interés alcanzaba a 129,6% anual en
la primera semana de julio, en tanto que a mediados de agosto se ubicaba en 75,1% anual.
Esta tendencia pudo verificarse también en las tasas del mercado de préstamos
interbancarios (“call money”) y en los rendimientos de los depósitos
a plazo fijo, que se ubican en casi la mitad con respecto a los valores
alcanzados a principios de julio.
Uno de los motivos que explica esta caída generalizada de los tipos de interés, es la
expansión de la liquidez en el mercado monetario, como resultado de la compra de
divisas por parte del Banco Central.
Hasta el mes de junio inclusive, la salida de depósitos del corralito -el denominado
“goteo”- se dirigía de inmediato a la compra de dólares en el mercado
cambiario, lo que obligaba al Banco Central a vender sus reservas de libre disponibilidad
para hacerle frente.
A partir de julio, y especialmente en la primera parte de agosto, se advierte un cambio en
esta tendencia. El nivel de los depósitos en cuentas a la vista en el sistema financiero
ya no desciende en la proporción en que lo hacía en los períodos anteriores, lo que
puede interpretarse como que han caído casi hasta volúmenes absolutamente necesarios
para realizar las transacciones diarias dentro de una economía.
Este freno del “goteo” del corralito, que implica un descenso
de la demanda de dólares, sumado a la fluida oferta de divisas que
vienen efectuando los exportadores, lleva a que el Banco Central adquiera las divisas
excedentes, regulando el mercado cambiario e incrementando sus reservas de divisas de
libre disponibilidad.
Cabe consignar que en las últimas seis semanas -hasta mediados de agosto- la autoridad
monetaria adquirió unos u$s 350 millones, generando así liquidez en el mercado por unos
$ 1.250 millones. |
|
|
|
Evolución
del programa monetario
|
|
|
|
El comportamiento de las variables monetarias durante el mes
de julio permite observar -además de lo señalado en el punto anterior- una drástica
caída de las necesidades de fondeo por parte de las entidades financieras.
Los bancos necesitaron unos $ 320 millones durante ese período, los que fueron cubiertos
con sus reservas de liquidez y con la asistencia de la autoridad monetaria.
Cabe destacar, por otra parte, que la colocación de LEBAC, ha implicado una contracción
de la base monetaria del orden de los $ 300 millones. |
|
|
|
Debuta
el INDOL
|
|
|
|
En un contexto de relativa calma en el mercado cambiario, con
la cotización del dólar oscilando alrededor de $ 3,60 y con adquisiciones por parte del
Banco Central que impedían su descenso, hizo su aparición pública el índice de
dólar a futuro (INDOL).
Con la creación de este indicador, el mercado intenta atemperar el riesgo cambiario de
operaciones de comercio exterior (exportaciones e importaciones), financieras (tanto para
colocadores como para tomadores de fondos) y de inversión.
En su debut, a mediados de agosto, este índice marcó una cotización del dólar de $
3,68 para fin de agosto y de $ 3,82 para fin de setiembre. |
|
|
|
|
• El acuerdo con el FMI se encuentra más cercano, aunque aún se mantienen
cuestiones fundamentales a resolver como las restricciones al retiro de los depósitos, la
autonomía del BCRA y la reestructuración del sistema financiero. |
|
• En espera de una resolución judicial con respecto al tema del corralito,
las autoridades se hallan preparando un nuevo canje optativo por bonos. |
|
|
|
|
|
|
|
|
|