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Informe Económico de Coyuntura |
Nº 232 - Julio 2003 - AÑO 22 |
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Después de un crecimiento de la economía estadounidense
en 1,9% en el primer trimestre del año, la flojedad del mercado laboral y la caída en
junio de la confianza de los consumidores -entre otros factores- llevaron a que la Reserva
Federal señalara a principios de junio que la actividad económica continúa débil, a
pesar de haberse alejado el riesgo de una deflación. |
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Un informe de la Organización para la Cooperación y el
Desarrollo Económico (OCDE), que nuclea a los 30 países más desarrollados, señaló que
en 2002 la ayuda agrícola total de sus países miembro creció 4,4%, ubicándose en u$s
318.300 millones. |
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La reciente reducción de la
tasa de interés de referencia en la zona del euro ha reafirmado los bajos niveles de
tasas en los principales mercados financieros, lo cual continúa impulsando un fuerte
flujo de fondos hacia economías en desarrollo en busca de mayores rendimientos. |
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Debate
sobre el libre movimiento de capitales
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Un reciente estudio del equipo de investigaciones del FMI
dio como resultado que no hay evidencia fuerte o robusta de que una mayor integración
o globalización financiera de los países -libre entrada y salida de capitales-
proporcione un mayor crecimiento de sus economías, e incluso se hallaron resultados
contrarios.
En el estudio se afirma que la apertura financiera al exterior puede hacer a las
economías emergentes más vulnerables a las crisis cuando el ingreso de
capitales se interrumpe súbitamente -como sucedió en países latinoamericanos- y
además, puede permitir un endeudamiento excesivo.
En un panel de expertos realizado últimamente en la sede del FMI, con la
participación de funcionarios del organismo y de otros analistas privados, se emitieron
diversas opiniones:
. uno de los autores del estudio citado señaló que algunos países -China, India y
otros- han logrado un elevado ritmo de crecimiento sin una integración
financiera con el exterior,
. el director del Instituto de Economía Internacional, Fred Bergsten, y otro analista
criticaron la insistencia de Estados Unidos en imponer en sus tratados de libre
comercio con otros países la prohibición de controles al flujo de capitales
externos, lo cual no se relaciona con el libre intercambio de bienes y servicios;
. Jeffrey Frankel, ex asesor del presidente Clinton, expresó que el Departamento del
Tesoro estadounidense está respondiendo a la presión de Wall Street y los bancos,
que quieren enviar y sacar capital libremente en las economías emergentes;
. Kenneth Rogoff -economista jefe del Fondo, próximo a retirarse y uno de los autores del
estudio- consideró que el control de capitales puede ser bueno en algunas
situaciones, a la vez que expresó que lo mejor para los países en desarrollo
parece ser un régimen intermedio entre la apertura total y el control
absoluto; sin embargo, consideró que el estudio citado no supone una retracción de
las ideas del FMI sobre la globalización financiera.
Esta última consideración fue por otra parte ratificada por el director gerente
del FMI, Horst Köhler, quien en una disertación expresó que el libre
movimiento de capitales provee inversiones y también experiencia financiera a las
economías en desarrollo, los cuales son prerrequisitos importantes para el crecimiento
económico. No obstante, advirtió que la apertura financiera debe ser
cuidadosamente planificada, como nos recordó recientemente la crisis asiática. |
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Recomendaciones
del FMI a la estancada economía japonesa
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El FMI caracterizó a la economía japonesa
con los rasgos de prolongado crecimiento lento, deflación afianzada y elevada deuda
pública, al finalizar su revisión anual a principios de junio.
La economía nipona viene atravesando por un cuasi estancamiento hace más de una
década, encontrándose afectada por un constante debilitamiento de la demanda
interna y una continua reducción de los precios.
En el primer trimestre del año se desaceleró a cero la tasa de crecimiento y muchos
analistas prevén una recesión en el corriente año.
La deuda pública es creciente, aproximándose a 150% de su producto
interno bruto, siendo éste el mayor nivel relativo entre los países desarrollados.
Las recomendaciones del FMI a Japón incluyeron una aceleración de las
reformas, un aumento de los impuestos y una disminución del gasto público. Asimismo,
recomendó la fijación de una meta de inflación y la adquisición por parte del Banco de
Japón de una gama más amplia de activos, a fin de atacar la deflación.
También desalentó el uso de la política cambiaria para favorecer las exportaciones.
Estas constituyen el único sector fuerte de la economía y su reciente suba se halla
amenazada por la fortaleza de la moneda japonesa y por el débil crecimiento económico en
los mercados principales. |
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Descenso
de la tasa de interés en la eurozona
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A principios de junio, el Banco Central
Europeo (BCE) redujo la tasa de interés de referencia en la zona del euro de 2,5%
a 2% anual, el menor nivel en más de medio siglo para todos los países
comprendidos.
La revaluación del euro en los últimos meses afectó el crecimiento -al desestimular las
exportaciones e incentivar las importaciones- y contribuyó, por vía del abaratamiento de
importaciones, a que la inflación descendiera por debajo del tope de 2%
anual establecido por el BCE.
Ante el control de la inflación y la debilidad del crecimiento en la
eurozona, el BCE juzgó apropiado bajar la tasa de interés, lo cual tiende a reducir las
inversiones externas ligadas a las tasas -menos demanda de euros- y consiguientemente, a
frenar la revaluación del euro frente al dólar.
Cabe agregar que simultáneamente con la medida del BCE, también Suecia y Nueva
Zelanda disminuyeron sus tasas de interés de referencia en medio punto
porcentual, ubicándolas en 3%. En cambio, el Banco de Inglaterra
decidió mantener sin cambios su tasa de 3,75%, su menor nivel en casi medio siglo. |
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El Banco Central Europeo (BCE) había previsto en diciembre
un crecimiento en la eurozona de entre 1,1 y 2,1% para 2003, pronóstico que disminuyó en
junio a tasas de entre 0,4 y 1%. Al estimar también que en 2004 la inflación podría ser
menor a 1%, aumentan las expectativas de una nueva reducción de la tasa de interés en el
lapso restante del presente año. |
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A pesar de la menor inflación registrada en mayo y la baja
de la tasa de interés de referencia -de 26,5 a 26%-, existe preocupación sobre el ritmo
de crecimiento de la economía brasileña en el segundo semestre, considerando el
retroceso de la producción industrial y el récord de desempleo en San Pablo. |
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