Informe Económico de Coyuntura

Nº 237 - Diciembre 2003 - AÑO 22

Negociación de la deuda pública

Un grupo de bancos de inversión del exterior ha avanzado en la presentación de una propuesta alternativa a la efectuada por las autoridades nacionales en Dubai, en el marco de la asamblea anual del Fondo Monetario Internacional y del Banco Mundial.

Cabe recordar que la oferta argentina se basa en una quita del 75%, compuesta de recortes en el capital adeudado, baja de las tasas de interés y extensión de los plazos de amortización.

Asimismo, los bonos ofrecidos por el Gobierno se dividen en tres categorías:

• un bono a la par, sin quita de capital, con un plazo de 20 a 42 años y una tasa de interés fija anual de 0,5% a 1,5%;

• un bono con descuento de 75% sobre el valor nominal, un plazo de 8 a 32 años y una tasa de 1% a 5%, y

• un bono con recorte de capital de 30%, un plazo de 20 a 42 años y una tasa de 1% a 2%.

En contraposición a esta oferta, la presentación efectuada por este grupo de acreedores externos incluye los siguientes parámetros:

• una quita de capital que alcance sólo a 40%;

• efectuar un pago inicial en efectivo, “endulzante” según la jerga financiera, de 10% de los intereses atrasados, o sea, unos u$s 1.800 millones;

• sumar al monto total a renegociar, los intereses acumulados no abonados desde la declaración de cesación de pagos en diciembre de 2001, y

• aplicar una tasa de interés de 2% anual sobre el nuevo capital.

Crecimiento de depósitos y estancamiento de préstamos

En octubre los depósitos del sector privado aumentaron en $ 1.600 millones.

Este crecimiento se explica básicamente por la evolución de las cuentas a la vista, ya que los depósitos en cuenta corriente y en cajas de ahorro se incrementaron en $ 1.500 millones durante ese mes.

El principal motivo de quietud de las imposiciones a plazo fijo es el nivel de las tasas de interés, que rondan el 5% nominal anual para una colocación a 30 días de plazo, rendimiento similar a la inflación esperada para este año.

Así, con un rendimiento que puede transformarse en negativo en términos reales, han comenzado a crecer otro tipo de operaciones.

Por un lado, han aumentado los plazos fijos en dólares, que se acercan a los u$s 1.700 millones a finales de octubre. Este crecimiento se da a pesar de la baja tasa de interés que remuneran, 0,5% anual, y a la poca predisposición por parte de los bancos a captar fondos en divisas, ya que sólo pueden prestarlas para actividades relacionadas con las exportaciones.

Por otra parte, las entidades ofrecen productos como el plazo fijo ajustable por CER, o sea, por la evolución de la inflación minorista, más una tasa de interés, lo que garantiza un rendimiento real positivo.

Con respecto a la evolución del mercado crediticio, se observa un leve repunte de los préstamos destinados al consumo, tanto a través de créditos personales como utilizando tarjetas de crédito.

La financiación con tarjetas alcanzaba, a principios de noviembre, a $ 2.300 millones, en tanto que las entidades vuelven a ofrecer adelantos de efectivo, operatoria que se había suspendido en 2002.

En cuanto a las empresas, éstas vienen usando los descubiertos en cuenta corriente para hacerse de capital de trabajo.

Cabe destacar que en el período julio-octubre de 2003 el stock de préstamos totales creció solamente en $ 150 millones, alcanzando un total de $ 30.400 millones.

Compensación a los bancos

El presupuesto nacional para el año próximo prevé una partida de unos $ 16.200 millones para compensar a las entidades financieras por la pesificación asimétrica. Este es el costo fiscal de la decisión de obligar a los bancos a recuperar los créditos a un peso por dólar prestado, mientras debían devolver los depósitos en dólares a 1,40 pesos.

Además, el Congreso aprobó la emisión de un bono para ser entregado a los bancos por la indexación asimétrica que surge de aplicar el CER y el CVS, con un costo de hasta $ 2.800 millones.