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Informe Económico de Coyuntura |
Nº 284 - Abril 2008 - AÑO 26 |
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El crecimiento del nivel general de precios es un problema
que se ve acentuado por la intervención del Indec, ya que impide conocerlo en su exacta
magnitud y por lo tanto, no permite saber el nivel real de distintas variables de la
economía, entre ellas la tasa de interés. |
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Ante esta situación planteada, particulares y empresas,
ahorristas e inversores, se ven sumamente dificultados para tomar decisiones en materia
económica con un horizonte de mediano y largo plazo. |
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Evolución
de los depósitos |
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A partir de diciembre, período en que se registra un
importante incremento de la demanda de dinero de carácter estacional, el mercado ha ido
recuperando los niveles de liquidez registrados durante gran parte del
primer semestre de 2007.
Este nuevo flujo de dinero hacia los bancos se explica básicamente en el aumento
verificado en los depósitos a plazo del sector privado como
consecuencia, sobre todo, de la obligada repatriación de fondos que debieron realizar las
AFJP desde el exterior, para ponerse en línea con la nueva normativa vigente.
A lo largo del segundo semestre de 2007 las imposiciones del sector privado
presentaban una importante desaceleración en su tasa de crecimiento, ya que recibieron el
impacto tanto de la crisis financiera internacional como de las incertidumbres locales
(proceso electoral y aceleración inflacionaria, entre las más destacadas).
En los primeros meses de 2008 se ha quebrado la tendencia descripta, aunque cabe suponer
que esto se debe al peso de los fondos depositados por las AFJP, más que a un cambio en
la percepción de los ahorristas particulares.
Por su parte, los depósitos a la vista (cuentas corrientes y cajas de
ahorro) no han sufrido grandes oscilaciones y su tasa de crecimiento interanual se
mantiene en alrededor de 30% en los últimos meses.
Cabe destacar que se agudiza la tendencia a realizar operaciones a plazo fijo por
cortos períodos. Apenas 15% de los fondos están depositados a más de 90 días.
Los depósitos a la vista ya representan 50% de los depósitos totales.
Esta situación se explica no sólo por la historia de frustraciones que han vivido los
ahorristas ante cada crisis (confiscaciones, ¨corralitos¨, canjes por bonos), sino que
la liquidez excedente que presentan los bancos hace que las tasas de interés con que
remuneran las operaciones a plazo fijo sean claramente negativas en términos
reales.
Una tasa promedio se ubica en el orden de 8% anual, en tanto que la BADLAR, para sumas
millonarias, llega a 11% anual. |
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Evolución
de los préstamos bancarios |
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El panorama descripto para los depósitos bancarios incide
de manera directa, por supuesto, sobre la política crediticia de las entidades
financieras.
El cortoplacismo de los fondos que reciben los bancos les impide calzar operaciones de préstamo
de largo plazo como requieren las empresas para ser destinados a la inversión
productiva.
De este modo, buena parte de su cartera de créditos se compone de préstamos
personales o al consumo no sólo por una cuestión de plazo -unos 3 años-, sino
por las abultadas tasas de interés que cobran en este tipo de operatoria, que pueden
duplicar a las que pagan las empresas.
A lo largo de 2007, los préstamos totales han crecido alrededor de 40% anual, en tanto
que si se consideran sólo los créditos al consumo, esta tasa de crecimiento se eleva a
58% anual.
Ante esta situación, hacia el comienzo de marzo el Banco Central dispuso una nueva norma
con la intención de que las entidades bancarias puedan prestar a más largo plazo.
Básicamente, la medida consiste en ampliar el menú de deudas que los bancos pueden computar
como capital, por lo cual al capitalizarse, las entidades ven incrementados sus
márgenes para prestar.
La intención oficial es que ese nuevo margen se destine a la financiación de inversiones
de actividades productivas de largo plazo y en moneda local.
Entre la deuda computable, con un plazo promedio no inferior a los cinco
años, incluye no sólo a las que tienen oferta pública (como las obligaciones
negociables), sino también a líneas de crédito del exterior.
Además, el Banco Nación anunció que dispondrá de unos $ 5.000
millones a ser prestados a pequeñas y medianas empresas, con destino a la producción, a
un plazo de hasta 10 años y a una tasa de interés fija de 12% anual, tornándose en
variable una vez transcurrida la mitad del plazo de la operación. |
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Crecen
las reservas internacionales |
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El ingreso récord de divisas provenientes
de operaciones de comercio exterior, sumado a capitales financieros especulativos que
llegan en búsqueda de mejores rendimientos en estos mercados emergentes -ante la caída
de las tasas de interés en EE.UU.-, obliga a la intervención permanente del BCRA.
Las compras del Banco Central han llevado a que el nivel de reservas pase
de u$s 47.650 millones a fin de enero a 49.262 millones un mes después.
Se espera que hacia mediados de marzo se sobrepasen los u$s 50.000 millones. Cabe recordar
que en mayo de 2003 las reservas de divisas de libre disponibilidad se ubicaban en u$s
11.000 millones. |
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Ante un escenario para los próximos meses en el que se
mantenga el actual desempeño positivo del comercio exterior, cabe esperar un crecimiento
continuo de las reservas internacionales. |
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En este contexto, el Banco Central seguirá viéndose
obligado a intervenir en el mercado cambiario con sus eventuales secuelas en términos de
expansión monetaria e inflación, por lo que resultará imperativa una mejor
coordinación con la Tesorería para hacer frente a esa situación. |
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