Informe Económico de Coyuntura

Nº 299 - Agosto 2009 - AÑO 28

Recuperación de la economía china

La economía china creció 7,9% en el segundo trimestre del año, respecto de igual lapso de 2008, acumulando así una suba interanual de 7,1% en el primer semestre del año.

La expansión estimulada por los fuertes incentivos fiscales y monetarios adaptados permitiría a China cumplir su meta anual de 8% de crecimiento, la cual sería necesaria para no afectar significativamente el empleo y mantener la estabilidad social.

Después de un importante crecimiento de 9% en el tercer trimestre del año anterior, la actividad económica descendió 6,8% en el cuarto trimestre y 6,1% en el primer trimestre de 2009, tasa que fue la más baja desde 1992, cuando comenzaron las estadísticas trimestrales.

El análisis desagregado de las cifras de la primera mitad del año muestra que la debilidad de las exportaciones fue compensada por un aumento de la demanda interna. En efecto, el consumo tuvo un aumento de dos dígitos, en tanto que la inversión en activos fijos también subió, haciéndolo en 33,5% frente al mismo período de 2008.

Por el contrario, en el primer semestre cayeron en términos interanuales tanto las exportaciones (-21,8%) como las importaciones (25,4%).

Cabe recordar la importante significación relativa de las exportaciones, que representan alrededor de 32% del PIB. Considerando que el sector manufacturero es un gran empleador, desde agosto las autoridades bajaron siete veces los impuestos a las exportaciones en miles de artículos como juguetes, zapatos y máquinas de coser, previéndose que próximamente también serán suprimidos en otros productos.

A fines de junio Estados Unidos y Europa presentaron una queja en la Organización Mundial de Comercio (OMC), acusando a China de restringir sus exportaciones de coque, zinc y otros insumos necesarios para producir acero, señalando que los chinos están protegiendo sus industrias internas (acero, en este caso) al facilitarles un acceso privilegiado a materias primas y otros insumos a precios bajos.

Al respecto, China rechaza las acusaciones, argumentando que los límites a las exportaciones de materias primas son establecidos para proteger sus recursos naturales y el medio ambiente.

En otro orden, el 15 de julio último el mercado de valores de China se convirtió -al menos transitoriamente- en el segundo más grande del mundo, al superar a Japón en términos de capitalización bursátil en dólares, lo cual ocurrió por primera vez desde enero de 2008.

En lo que va del año hasta dicha fecha, los mercados de Shangai y Shenzhen tuvieron subas de 75% y 95%, respectivamente, lo cual ha sido atribuido a la confianza en los programas de estímulo económico adoptados por el gobierno. El mercado chino se encuentra mayoritariamente restringido a los inversores locales, interesados en los papeles bursátiles ante la escasa presencia de otros activos de inversión para colocar su dinero.

Por otro lado, el nivel de las reservas internacionales de China -las mayores del mundo- superaron por primera vez los u$s 2 billones (millones de millones), alcanzando a fin de junio a 2,13 billones. En el segundo trimestre los ingresos de divisas fueron muy importantes (sin considerar los ingresos por el superávit comercial y la inversión extranjera directa), ya que la incipiente recuperación económica atrajo capitales fuertemente.

Brasil: los efectos de las políticas anticíclicas

El 22 de julio último el Banco Central de Brasil redujo nuevamente la tasa de referencia Selic -en medio punto porcentual-, con lo cual la ubicó en 8,75% anual, su nivel histórico más bajo, si bien continúa al menos entre las tasas más elevadas del mundo. La Selic acumuló una reducción de cinco puntos desde enero pasado. La autoridad monetaria expresó que el nuevo nivel de la tasa de interés “es consistente con un escenario inflacionario benigno”.

La política monetaria tiende así a estimular la actividad económica, pues Brasil ya ha alcanzado una recesión en términos técnicos. En efecto, el PIB se había contraído 3,6% en el último trimestre de 2008, caída que se desaceleró a 0,8% en el primer trimestre de 2009, siempre respecto del trimestre precedente.

Ante los efectos de la crisis internacional, el gobierno estuvo poniendo en marcha diversas medidas de reactivación económica, entre ellas:

• se liberaron unos u$s 50.000 millones de los requisitos de reserva bancarios, a fin de enfrentar la iliquidez del sistema financiero;

•se instrumentaron diversos sistemas de garantía al crédito dirigido al sector productivo;

• se incrementaron en u$s 50.000 millones los recursos del Banco Nacional de Desarrollo Económico y Social (Bndes), para financiar el capital de trabajo y la inversión de las empresas;

• se redujeron los impuestos a las ventas de automotores, materiales de construcción y aparatos electrodomésticos varios.

Esta última medida fue criticada por ser selectiva de los sectores a incentivar y no generalizadas para todos, a lo cual el ministro de Finanzas respondió que “ésos son los sectores que más promueven el empleo y las ganancias”.

Desde septiembre de 2008 -caída del banco de inversión estadounidense Lehman Brothers- la economía brasileña sufrió una fuerte salida de capitales, la cual se revirtió sustancialmente en los últimos meses.

En este sentido, el actual ingreso de capitales ha contribuido fuertemente en los meses recientes a la recuperación de las cotizaciones en la Bolsa de San Pablo, la apreciación del real frente al dólar y la recuperación de las reservas internacionales del Banco Central.

Por otra parte, se conocieron recientemente ciertos indicadores con variaciones positivas. La tasa de desempleo descendió -por tercer mes consecutivo- desde 8,8% en mayo a 8,1% en junio. A su vez, el índice de confianza del consumidor mejoró por quinto mes consecutivo, acercándose a niveles previos a la crisis global.