Informe Económico de Coyuntura

Nº 222 - Agosto 2002 - AÑO 21

Programa monetario, inflación y tipo de cambio

En el contexto de un próximo acuerdo con el FMI, las autoridades económicas centran su principal preocupación coyuntural en la determinación de un programa monetario que no aliente mayores presiones inflacionarias, por un lado, pero que al mismo tiempo permita flexibilizar la utilización de los depósitos bancarios, por el otro.

En tal sentido, la cuestión más significativa sigue siendo la salida de depósitos por la vía de los amparos judiciales, a pesar de la vigencia del Decreto 1316/02 que suspendió los mismos por 120 días.

En julio último el dinero retirado de los bancos a través de los amparos ascendió a más de $ 1.300 millones -récord mensual-, en tanto que en contrapartida, disminuyó sensiblemente la salida de depósitos del sector privado en cuentas a la vista, reduciendo, en consecuencia, la necesidad de asistencia financiera por parte del Banco Central.

En este escenario contradictorio -y hasta tanto no haya una solución definitiva al problema de los amparos-, la conducción económica ha decidido continuar con la política de flexibilización gradual de la indisponibilidad de los depósitos. Para ello, muy probablemente, planteará un nuevo canje voluntario de depósitos reprogramados por Bonos del Estado Nacional (BODEN), al tiempo que permite -por plazos y montos limitados- la utilización de estos últimos para la adquisición de automotores y otros bienes registrables nuevos y para el pago de impuestos adeudados con anterioridad a junio del año 2001.

Cabe señalar, por otra parte, que el objetivo de impedir que un exceso de liquidez impacte sobre el tipo de cambio y con ello sobre el proceso inflacionario, se está logrando en medida considerable, haciendo que la devaluación sea efectiva en términos reales. En los primeros siete meses del año en curso, mientras el tipo de cambio se incrementó alrededor del 250 %, los precios mayoristas aumentaron 97,5% y los precios al consumidor 32,9%.

Esta situación de bajo impacto de la devaluación sobre los índices de precios constituye un fenómeno inédito en la historia argentina de las últimas décadas y su principal explicación, seguramente, se encuentra en la debilidad de la demanda interna, golpeada por cuatro años de recesión y una crisis social sin precedentes. Así, por ejemplo, los últimos datos relevados por el INDEC sobre ventas en supermercados y centros de compra indican que, a valores constantes, las cifras correspondientes a junio del corriente año se ubican aproximadamente 30 % por debajo de las vigentes un año atrás.

También corresponde poner de relieve que hace ya varias semanas que la paridad cambiaria se mantiene relativamente estable y que en los últimos días el Banco Central registra un ingreso neto de divisas, a pesar de su intervención en el mercado de cambios. Esta situación sugiere que existe mayor liquidación de divisas de los exportadores, especialmente de granos, como consecuencia de la menor retención de mercadería por parte de los productores ante el cese de aumentos de la paridad cambiaria.

Además, el notable superávit de comercio exterior correspondiente al primer semestre del corriente año -superior a u$s 8.100 millones- tiene que proyectarse, tarde o temprano, en el incremento de reservas internacionales de divisas.

La magnitud del problema ocupacional

La Encuesta Permanente de Hogares (EPH) realizada por el INDEC en mayo último sobre 28 aglomerados urbanos del país, mostró un significativo agravamiento del cuadro ocupacional con respecto a la ya muy crítica situación de un año atrás.

Las principales variables relevadas arrojaron las siguientes estimaciones:

Por otro lado, en su informe ocupacional semestral, la consultora Equis ha efectuado ajustes a la tasa de desocupación elaborada por el INDEC,     señalando que la sola medición del desempleo “abierto” da cuenta sólo parcialmente de la magnitud del problema.

De las otras formas de “precariedad” laboral existentes, el informe hace una estimación de dos de ellas (ver cuadro):

Se arriba así a una estimación total de la desocupación en más de cuatro millones de personas -con severos problemas de empleo o en emergencia laboral-, configurándose por tanto una tasa de desocupación ajustada de 30,8%.

Por otra parte, la Fundación Capital ha elaborado un estudio efectuando ciertas correcciones a las estimaciones oficiales, señalando en primer lugar -en forma similar a la Consultora Equis en este aspecto- la influencia del factor “desaliento” en el muy bajo nivel (41,8%) de la tasa de actividad.

En este sentido, si la tasa de actividad se hubiera mantenido igual que un año atrás (42,8%), dicho estudio estima que el desempleo ascendería a unas 3,7 millones de personas y la tasa de desempleo “corregida” sería de 24,7%.

Además, en el estudio se realizó una compleja elaboración estadística efectuando correcciones a la tasa de desocupación del INDEC para cada provincia. A tal fin, se igualó la tasa de actividad para todas las jurisdicciones, se consideró la cantidad de empleados públicos por cada 100 habitantes y también la proporción de planes de trabajo transitorio por habitante.

De esa elaboración surgieron diferencias más o menos significativas según la provincia, entre la tasa de desempleo oficial (se la denomina “bruta”) y la tasa corregida. Esas diferencias fluctuaron entre 7,3 puntos porcentuales menos que la tasa oficial para el caso de La Pampa y 26,4 puntos más para Formosa.

Más allá de los criterios estadísticos de las diversas estimaciones, las mismas permiten apreciar mejor las dimensiones del problema , el cual -cabe recordar- se halla especialmente asociado a la cuestión de la creciente pobreza.